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高盛:美国通胀仍在下降,大选对美联储并不关键,加息可能性很小

发布日期:2024-05-24 16:30    点击次数:83

  

美国通胀卷土重来,重挫美联储近期降息预期,截至发稿,芝商所美联储观察工具显示,到今年9月份市场才可能迎来年内美联储首次降息。

高盛首席经济学家Jan Hatzius认为,近期公布的通胀数据高企只是特殊现象,当前推动通胀率下行的几个因素仍然稳固,预计接下来的通胀数据将会更温和,因此维持7月和11月降息的预测。

美国大选(今年大选投票日为11月5日)可能会对美联储政策产生一定的影响,但Hatzius指出,美联储的政策路径主要还是取决于经济指标,特别是通胀率是否继续下降至2%的目标水平。Hatzius领导的团队在上周末公布的5月FOMC前瞻报告中写道:

我们不认为即将到来的选举对首次降息的时机至关重要。自1980年代以来,几乎没有证据表明FOMC在总统选举前会执行不同的货币政策。

此外,在当前情况下,美联储官员如果选择在选举前夕降息,或者保持较高的联邦基金利率,都可能面临政治家的批评。

高盛还在报告中表示,美联储加息的可能性相当小,理由是目前劳动力市场和通胀实际上并没有出现再次升温的迹象,而且基金利率已经相当高。

报告指出,只有在全球供应遭遇严重冲击,或者财政政策导致通胀飙升的情况下,加息才会成为现实。

即使在这种情况下,FOMC可能更倾向于将基金利率稳定在一个高水平,除非这些冲击似乎可能引发更广泛和更持久的通胀问题。

高盛认为,如果通胀持续在高位运行,美联储可能会限制或推迟降息,甚至可能推迟到明年之后。

住房、医疗、汽车价格或继续放缓,推动通胀下行

高盛认为,近期公布的通胀数据高企只是特殊现象,当前推动通胀率下行的几个因素仍然稳固。

首先,住房成本的上涨速度可能正在放缓,对整体通胀的影响可能正在减弱。具体来看,官方统计的住房通胀指标正在逐渐下降,这与市场领先指标的下降趋势相一致。

其次,医疗保健和汽车保险价格等受监管限制,因此这些价格的变动可能不会立即反映市场供需关系的变化。一旦这些滞后的价格上涨被纳入价格体系,除非有新的成本上涨压力,否则这些受监管的价格可能不会继续以同样的速度增长。这也可能表明,尽管这些类别的价格在最近报告期间有所上涨,但它们可能不会对未来的整体通胀率产生持续的上行压力。

由于竞争加剧,汽车和其他商品的供应可能会结束短缺的状态,这将导致企业利润率下降,从而有助于降低通胀压力。

另外,市场和家庭的通胀预期可能保持稳定,这有助于防止通胀预期的上升,从而支持通货紧缩的趋势。全球经济增长放缓或其他国际因素可能对美国的通胀产生下行压力。

若通胀持续高企,就不要指望年内降息了?

高盛指出,其基本预测是通胀率将会下降至2%,因此美联储将继续降息以使基金利率正常化。关键问题是 “正常”的定义——FOMC将如何重新思考中性利率。

报告提到,FOMC在会议中展示的货币政策规则所推荐的利率水平,通常低于FOMC当前的利率水平。这表明,FOMC可能会根据经济状况和通胀趋势,调整对中性利率的估计。

高盛继续认为,FOMC不会希望利率无限期地停留在5.25-5.5%,尽管它可能决定在哪里停止目前还相当不确定。当前高盛预计,终点利率为3.25-3.5%。

如果相反,通胀保持高位,要么是因为它比我们预期的更有粘性,要么是因为新的冲击出现,那么降息可能会更加有限或推迟,甚至推迟到明年之后。

例如,如果大型关税政策显著提振了CPI通胀率,那么即使到明年美联储可能也不会降息。

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